12 月12 日寶鋼20號無縫鋼管股份率先出臺2012 年1 月價格政策：熱軋、酸洗、熱鍍鋅、鍍鋁鋅、彩涂、無取向硅鋼、寬厚板價格均維持不變；普冷上調(diào)100 元/噸；電鍍鋅CQ 級、DQ 級上調(diào)100 元/噸，其余品種上調(diào)200 元/噸；取向硅鋼上調(diào)200 元/噸。本次調(diào)價與我們上期報告預測寶鋼價格政策將趨穩(wěn)的判斷完全一致。分產(chǎn)品來看，現(xiàn)5.5mm 的SS400 熱軋卷表列價為4612元/噸；Q235A 14-20mm 中板表列價為4450 元/噸；1.0mm*1250*C 的SPCC 冷卷表列價為5216 元/噸；1.0mm*1250DC51D+Z 熱鍍鋅表列價為5197 元/噸；0.5mm*1200 的B50A800 無取向電工鋼價格為5320 元/噸。

我們認為連續(xù)2 個月以來鋼鐵產(chǎn)量高位回落、鋼材盈利也不斷下滑，成本支撐因素逐漸加強是鋼價趨穩(wěn)的主要原因。10 月中下旬以來，受需求轉(zhuǎn)淡影響，鋼價不斷下挫，使得鋼廠不得不加強檢修、減產(chǎn)來降低虧損，日均粗鋼產(chǎn)量也從190 萬噸以上的高位回落到連續(xù)2 個月的170 萬噸左右，從而減輕了市場去庫存壓力；另根據(jù)我們模型測算，當前熱卷加權(quán)利潤-451.0元/噸，毛利率-12.49%；冷板加權(quán)利潤6.7 元/噸，毛利率0.15%；中板測算加權(quán)利潤-478.2 元/噸，毛利率-13.20%，虧損面的擴大使得鋼廠在出廠價經(jīng)過連續(xù)3 個月下調(diào)之后，開始呈現(xiàn)階段性底部(并非絕對底部)；此外，對于寶鋼核心產(chǎn)品高檔板材而言，不存在季節(jié)性需求特征，隨著年底汽車、家電銷售的好轉(zhuǎn)，對板材訂單需求更為明顯，對鋼價上調(diào)有所支撐。

據(jù)我們與市場溝通來看，業(yè)內(nèi)對春節(jié)前后傳統(tǒng)采購備貨情況仍存分歧，看空者居多。從鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)走勢來看，市場一般會對春節(jié)后需求恢復寄予較高的期望，從而出現(xiàn)節(jié)前備貨的小行情，帶動鋼價上揚，但從目前情況來看，市場資金面的緊張、下游需求增速的放緩都成為限制瓶頸，使得實際成交并不多、觀望情緒居多，在這種背景下，我們認為鋼廠穩(wěn)定價格一方面出于成本的考慮，另一方面出于對市場“買漲不買跌”的顧忌，不排除是試探性保持價格穩(wěn)定、對未來訂單合同組織的再度觀望。